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  • 股市如何杠杆 平安证券:给予伊力特增持评级

  • 发布日期:2025-05-18 21:34    点击次数:157

股市如何杠杆 平安证券:给予伊力特增持评级

平安证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对伊力特进行研究并发布了研究报告《渠道改革推进,产品延续升级》,给予伊力特增持评级。

伊力特(600197)

事项:

伊力特发布2024年年报与2025年1季报。2024年公司实现营收22.0亿元,同比-1.3%,归母净利2.9亿元,同比-15.9%,其中4Q24实现营收5.5亿元,同比-6.6%,归母净利0.4亿元,同比-59.6%。1Q25公司实现营收8.0亿元,同比-4.3%,归母净利1.4亿元,同比-9.3%。公司拟每10股派发现金股利4.5元(含税),2024年分红2.1亿元,占到当期归母净利的75%。

平安观点:

24年低档酒持续出清,产品结构升级。分产品看,2024年高档酒营收15.3亿元,同比+4%,量/价分别-14%/+21%;中档酒营收5.1亿元,同比-8%,量/价分别-6%/-2%;低档酒营收1.3亿元,同比-21%,量/价分别-27%/+9%。分渠道看,2024年直销/批发代理/线上渠道分别实现营收4.9/15.4/1.3亿元,同比分别+91%/-14%/-2%。分区域看,2024年疆内/疆外分别实现营收16.0/5.7亿元,同比分别-6%/+17%。

1Q25疆内有所恢复,疆外压力较大。分产品看,1Q25公司高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收6.2/1.3/0.3亿元,同比分别+9%/-31%/-41%。分渠道看,1Q25直销/批发代理/线上销售分别实现营收2.0/5.5/0.4,同比分别+69.9%/-17.3%/+0.7%。分区域看,1Q25疆内/疆外分别实现营收6.9/0.9亿元,同比分别+3.5%/-37.9%。

毛利率与销售费用率有所波动,盈利能力略承压。2024/1Q25公司毛利率52.3%/48.8%,同比分别+4.1/-3.1pct;2024/1Q25公司销售费用率分别为11.9%/5.2%,同比分别+2.5/-1.4pct。2024/1Q25公司归母净利率13.0%/18.1%,同比分别-2.3/-1.0pct。截至1Q25,公司合同负债0.6亿元,同比/环比分别-0.3/+0.1亿元。

长期成长可期,维持“推荐”评级。考虑行业竞争加剧,我们下调公司2025-26年归母净利预测至2.9/3.1亿元(原值:4.0/4.4亿元),并预计2

iFinD,平安证券研究所

027年归母净利3.3亿元。公司拟每10股派发现金股利4.5元(含税),2024年分红2.1亿元,占到当期归母净利的75%,同比+20pct。展望未来,公司自营产品占比不断提升,省外招商持续推进,维持“推荐”评级。

风险提示:1)宏观经济波动影响:白酒受宏观经济影响较大,如果宏观经济下行对行业需求有较大影响;2)消费复苏不及预期:宏观经济增速放缓下,国民收入和就业都受到一定影响,短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期,从而影响白酒板块复苏。3)行业竞争加剧风险:竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价,对行业造成不良影响。

最新盈利预测明细如下:



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